影視公司IPO僅存“獨苗” 博納影業(yè)緣何成“特例”?

當一眾影視公司紛紛宣布終止IPO進程時，博納影業(yè)集團股份有限公司(下稱“博納影業(yè)”)成為了目前最后和唯一的“堅守者”。

根據(jù)中國證監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，博納影業(yè)排在深交所中小企業(yè)板IPO名單中第34位，如果扣除已通過發(fā)審會但尚未發(fā)行的7家，則排名升至第27位。博納影業(yè)最新審核狀態(tài)則是已反饋，但反饋意見暫未見監(jiān)管層披露。

今年以來，已有包括開心麻花等4家影視公司宣布終止IPO進程，外界由此再度懷疑，自2016年后包括影視、游戲等四個行業(yè)的上市收緊政策仍未放開，也對博納影業(yè)的IPO未來充滿懷疑。

對此，博納影業(yè)一位內(nèi)部人士對21世紀資本研究院表示，公司反饋完后就等排隊，在此期間只能專注自身，做好本分。博納影業(yè)董事長于冬在此前接受采訪時則曾表示，公司回歸A股將不考慮借殼上市，會老老實實排隊。

或主投影院項目

作為國內(nèi)首家拿到發(fā)行牌照的民營影視公司，最初以港片發(fā)行起家的博納影業(yè)，曾一度是整個行業(yè)的佼佼者，這也為其此次在A股的上市奠定了基礎。

2017年5月，博納影業(yè)正式進入上市輔導期，開始沖刺A股上市。隨后10月中旬，證監(jiān)會官網(wǎng)披露了博納影業(yè)招股說明書，為后者IPO之路正式拉開了序幕。

根據(jù)招股說明書顯示，博納影業(yè)此次擬在深交所中小企業(yè)板上市，計劃發(fā)行股票不低于1.22億股，占發(fā)行后總股本比例不超過10%。本次IPO的保薦機構(gòu)為華龍證券，聯(lián)席主承銷商則是華龍證券和中信證券(16.360, 0.20, 1.24%)。

業(yè)績方面，2014年至2016年，博納影業(yè)營業(yè)收入實現(xiàn)快速增長，從12.11億元增長至19億元，歸屬于母公司所有者的利潤亦大增，三年間分別實現(xiàn)3049萬元、3893萬元和1.02億元。2017年一季度，這兩項數(shù)據(jù)則分別為4.33億元和4979萬元。

不過值得注意的是，2014-2016年期間，博納影業(yè)也獲取了政府補助。數(shù)據(jù)顯示，這期間計入損益的政府補助金額分別為2756萬元、5761萬元、2.17億元。

外界曾對博納影業(yè)的IPO進展頗為看好，直到今年多家排隊的影視公司宣布終止IPO進展，這一情緒出現(xiàn)了變化。

據(jù)21世紀資本研究院統(tǒng)計，今年上半年，先后有開心麻花、和力辰光、華視娛樂、新麗傳媒等四家影視公司宣布暫停目前的IPO進程，由此博納影業(yè)成為當下唯一的一家還在排隊的影視公司。

一位接近監(jiān)管層的投行人士表示，目前影視公司上市的政策仍處于收緊狀態(tài)，今年終止IPO的影視公司中，有多家是被監(jiān)管層“勸退”。

但為什么博納影業(yè)未被“勸退”?

6月26日，一位接近博納影業(yè)中介機構(gòu)的人士對此向21世紀資本研究院表示，相比于其他影視公司，博納影業(yè)此次IPO有意將公司與其他企業(yè)區(qū)別開來，且關(guān)鍵的是在募投項目上。

“博納想把募投項目主要集中于公司的院線項目，而不是影視劇方面的投入，這樣就可以說自己是一家院線公司，以此區(qū)別于其他影視公司，從而防止被撤材料。”上述人士解釋。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年一季度末，博納影業(yè)旗下有38家已經(jīng)營業(yè)的影院，電影放映收入占比維持85%以上的高占比，而爆米花飲料等毛利較高的賣品收入占比則不足10%。

招股說明書披露的募集資金用途中，博納影業(yè)則表示擬募集14.25億元，其中8.20億元投入電影院項目。

堅守IPO

與其他已經(jīng)終止IPO進展的影視公司相比，博納影業(yè)還有另一個優(yōu)勢，即公司曾經(jīng)的美股上市經(jīng)歷。

2010年12月，博納影業(yè)于美股納斯達克成功上市，成為我國首家在美上市的影視公司。但正如多數(shù)中概股的命運，博納影業(yè)一直未獲得美國投資者的青睞，上市5年僅融資9250萬美元，市值亦長期遇冷。

正因此，2015年博納影業(yè)宣布啟動私有化，并在2016年完成美股退市，退市時市值僅為50億元。

不過在談到美股上市時，于冬曾表示，博納影業(yè)在美股時期并非全是遺憾，規(guī)?；谋O(jiān)管和透明的交易規(guī)則使得公司“實打?qū)?rdquo;健康地生長了5年，扎實的業(yè)務和穩(wěn)健成長的業(yè)績也成為公司順利私有化的關(guān)鍵。

這一點也被認為將有利于博納影業(yè)此次A股IPO。

上文提及的接近監(jiān)管層投行人士表示，從大的方面而言，博納影業(yè)此次IPO屬于中概股回A，且是通過此前并未出現(xiàn)過的IPO的方式，從小的方面而言，經(jīng)過美股淬煉后，在業(yè)績、估值方面都有參考性。

“被勸退的影視公司，或者是財務指標不合格，或者是出于其它方面的考慮，比如對行業(yè)估值問題的考量，對企業(yè)后期業(yè)績穩(wěn)定性的考量等。目前監(jiān)管部門雖然沒有明確表態(tài)和核實影視資產(chǎn)上市收緊的傳聞，但實際情況卻反映了這一事實。”上述投行人士說，“對博納來說，近年業(yè)績的穩(wěn)定是很大優(yōu)勢，美股上市的經(jīng)歷則鞏固了這個優(yōu)勢。”

對于博納影業(yè)上市的進展問題，公司一位內(nèi)部人士表示，目前處于緘默期，無法作出回應。但他表示，在博納影業(yè)IPO排隊期間，公司只能專注自身，做好本分業(yè)務，“不計較、不比較，當然也不放棄”。

值得注意的是，在博納影業(yè)尚未啟動IPO時，于冬曾在接受媒體采訪時表示，基于IPO是最省錢也是成本最低的方式，公司會老老實實排隊，哪怕為此時間線拉長。

此外，21世紀資本研究院注意到，在博納影業(yè)啟動IPO前的2016年9月和12月，公司曾進行過一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資，并成功吸引了包括騰訊、阿里、中信證券等巨頭的支持，三家分別持股7.72%、4.84%和4.69%。

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