4月12日,諾誠(chéng)健華醫(yī)藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱“諾誠(chéng)建華”)科創(chuàng)板IPO過會(huì),即將叩開A股資本市場(chǎng)的大門。
諾誠(chéng)健華是一家創(chuàng)新生物醫(yī)藥企業(yè),主營(yíng)業(yè)務(wù)為治療腫瘤及自身免疫性疾病的創(chuàng)新藥的研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化。成立于2015年,諾誠(chéng)健華自帶“明星”光環(huán),其聯(lián)合創(chuàng)始人之一是中國(guó)科學(xué)院院士、知名科學(xué)家施一公。
2020年3月,諾誠(chéng)健在港交所上市,發(fā)行價(jià)為8.95港元,募集資金凈額約為20.93億港元。本次諾誠(chéng)健華擬募資40億人民幣,用于新藥研發(fā)項(xiàng)目、藥物研發(fā)平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目等等,如諾誠(chéng)健華此次成功登陸A股,將實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市。
如今,創(chuàng)新藥賽道正逐漸變得擁擠。商業(yè)化仍處于初步階段,尚未形成穩(wěn)定的銷售收入的諾誠(chéng)健華,闖關(guān)科創(chuàng)板的把握又有幾何?
施一公主導(dǎo),高瓴資本加持,但股權(quán)結(jié)構(gòu)分散
2015年,懷揣打造國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥情懷,施一公和崔霽松等科學(xué)家共同創(chuàng)辦了諾誠(chéng)健華。致力于發(fā)現(xiàn)、研發(fā)及商業(yè)化潛在同類最佳及/或首創(chuàng)的用于治療癌癥及自身免疫性疾病的藥物。
說起諾誠(chéng)健華,可能知道的人并不多。但它背后的團(tuán)隊(duì)卻格外亮眼。
作為聯(lián)合創(chuàng)始人,施一公不僅是中國(guó)科學(xué)院院士、著名結(jié)構(gòu)生物學(xué)家,還曾經(jīng)擔(dān)任過清華大學(xué)副校長(zhǎng),其在學(xué)術(shù)和科研領(lǐng)域的實(shí)力,為諾誠(chéng)健華增色不少。他的妻子趙仁濱曾就職于強(qiáng)生,先后擔(dān)任高級(jí)科學(xué)家和首席科學(xué)家等職。
另一位聯(lián)合創(chuàng)始人崔霽松,也是全球醫(yī)藥研發(fā)界的大牛。她曾擔(dān)任過默沙東美國(guó)心血管疾病早期開發(fā)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人,也是保諾科技CEO和首席科學(xué)家。
在兩位醫(yī)藥界大牛的加持下,諾誠(chéng)健華也云集了一眾明星投資機(jī)構(gòu)。
2018年,諾誠(chéng)健華完成由維梧資本領(lǐng)投的5500萬美元融資。第二年,諾誠(chéng)健華又拿到了正心谷、三正健康、益普資本等累計(jì)投資的1.6億美元。
兩輪融資后,諾誠(chéng)健華登陸港交所。上市后諾誠(chéng)健華市值超過100億港元,施一公(夫婦)因持有該公司的股份也成功躋身“10億富豪俱樂部”。
在“施一公概念股”的加持之下,諾誠(chéng)健華一直被光環(huán)籠罩。高瓴資本也注意到了這家“明星醫(yī)藥公司”,并且出手多次增持。
2021年2月,高瓴資本與維梧資本認(rèn)購(gòu)諾誠(chéng)健華增發(fā)新股共計(jì)2.1億股。8月17日,高瓴再次出手,其二級(jí)市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)增持諾誠(chéng)健華63.7萬股。11月4日,高瓴增持1091.4萬股,耗資1.94億港元。此番高瓴增持,也將其對(duì)于諾誠(chéng)健華的持股比例由12.57%上升至13.30%。
與此同時(shí),諾誠(chéng)健華向A股發(fā)起沖擊。
根據(jù)A股招股書顯示,雖然作為聯(lián)合創(chuàng)始人和諾誠(chéng)健華的靈魂人物,但在股權(quán)結(jié)構(gòu)上并沒有施一公,他持股部分可能包含在與其配偶Renbin Zhao(趙仁濱)注冊(cè)在維京群島的Sunny View與Renbin Zhao家族信托公司間接持有公司股份9.84%,是公司第三大股東。
而公司最大股東是高瓴資本HHLR及其一致行動(dòng)人在科創(chuàng)板股票發(fā)行先持股比例也僅占13.85%。且HHLR是根據(jù)開曼群島法律設(shè)立的有限合伙企業(yè),不存在持有份額比例10%及以上的單一有限合伙人,根據(jù)現(xiàn)有披露信息和技術(shù)手段,暫時(shí)無法穿透至股權(quán)結(jié)構(gòu)最末層。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看,諾誠(chéng)健華的股權(quán)比較分散,目前并無控股股東和實(shí)際控制人。截至2021年12月31日,直接持有公司5%以上股份的主要股東之間不存在一致行動(dòng)關(guān)系。公司董事會(huì)現(xiàn)有9位董事,亦不存在單一股東通過實(shí)際支配公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任的情形。
諾誠(chéng)健華在招股書上會(huì)稿也坦言,公司股權(quán)相對(duì)分散,使得公司未來有可能成為被收購(gòu)對(duì)象,進(jìn)而導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化,可能會(huì)給公司業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理等帶來一定影響。
沖擊科創(chuàng)板能解后顧之憂嗎?
值得注意的是,從諾誠(chéng)健華招股書中一季度銷售數(shù)據(jù)來看,公司客戶集中度較高。招股書中顯示,該公司前五大客戶銷售占比達(dá)到86.10%,其中第一大客戶國(guó)藥控股股份有限公司占比37.00%。
在客戶集中度高的情況下,一旦產(chǎn)品被替代,將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)將會(huì)產(chǎn)生不利影響。
2018年至2021年,諾誠(chéng)健華營(yíng)收分別為161.7萬元、124.7萬元、136.36萬元、10.43億元,凈利潤(rùn)分別為-5.5億元、-21.5億元、-3.91億元和-6667.9萬元,累計(jì)虧損超30億元。
公司在招股書中表示,未來一段時(shí)間,公司預(yù)計(jì)存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損并將持續(xù)虧損。
諾誠(chéng)健華目前僅一款藥品在售,其核心產(chǎn)品奧布替尼于2020年12月獲批上市,用于治療B細(xì)胞淋巴癌,另外還有其他6款產(chǎn)品仍處于I/II/III期臨床試驗(yàn)階段。截止2021年12月,奧布替尼的銷售收入為2.15億元,占公司收入總額比重為20.59%。
值得一提的是,奧布替尼潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較多,其后續(xù)商業(yè)化仍有不小的壓力。
在國(guó)內(nèi),奧布替尼的競(jìng)品就包括百濟(jì)神州的澤布替尼,以及美國(guó)強(qiáng)生的伊布替尼。2020年,強(qiáng)生的伊布替尼占據(jù)中國(guó)市場(chǎng)份額的86.5%,百濟(jì)神州的澤布替尼占據(jù)市場(chǎng)份額13.5%。而奧布替尼的上市銷售時(shí)間尚短,未來業(yè)績(jī)或存不確定性。
諾誠(chéng)健華的子公司花錢買理財(cái)產(chǎn)品、巨額債務(wù)未償還等問題,也飽受質(zhì)疑。今年3月,諾誠(chéng)健華發(fā)布公告稱,于2021年10月8日至2021年12月29日期間,公司透過其附屬公司認(rèn)購(gòu)本金總額為人民幣7.15億元的理財(cái)產(chǎn)品。
而截至公告發(fā)布日期,集團(tuán)理財(cái)產(chǎn)品的尚未贖回本金總額為人民幣5.9億元。
2018年8月22日,諾誠(chéng)健華的子公司廣州諾誠(chéng)健華與高新科控簽訂《股東貸款合同》,高新科控向廣州諾誠(chéng)健華提供股東貸款人民幣9.3億元,利息為年利率6.5%,不計(jì)復(fù)利,還款日為2024年12月31日。截止目前,諾誠(chéng)健華尚未償還該筆股東貸款的本金及利息。
子公司的巨額債務(wù)是否會(huì)對(duì)諾誠(chéng)健華的上市闖關(guān)帶來影響,目前爭(zhēng)議待定。
港股上市之后,諾誠(chéng)健華實(shí)際募集資金凈額為24.16億港元,后來又進(jìn)行了一次定向增發(fā),以每股14.45港元的價(jià)格募得近30.42億港元,截止2021年12月31日,諾誠(chéng)健華貨幣資金余額為59.7億元人民幣,占公司資產(chǎn)總額的比率為80.51%。
在資金充裕的情況下,諾誠(chéng)健華頻繁募資在科創(chuàng)板“再吸金”,也引發(fā)了業(yè)界質(zhì)疑。
新藥研發(fā)具有高度的不確定性,并且前期需要巨大的開支。2021年下半年開始,越來越多的生物醫(yī)藥科技企業(yè)遭遇了破發(fā)。
去年12月,被稱為中國(guó)創(chuàng)新藥“一哥”的百濟(jì)神州登陸科創(chuàng)板,發(fā)行價(jià)為192.6元/股,開盤報(bào)176.96元/股,開盤即破發(fā),盤中一度大跌近20%;今年年初,創(chuàng)新藥公司邁威生物在登陸科創(chuàng)板后,也遭遇破發(fā)。
諾誠(chéng)健華在港股市場(chǎng)上的表現(xiàn)也稱不上優(yōu)秀。自2021年7月23日股價(jià)升至32.05港元/股后始終處于波動(dòng)下跌狀態(tài),截止發(fā)稿,諾誠(chéng)健華股價(jià)為11.88港元/股,與股價(jià)高點(diǎn)相比超過60%,總市值為178.16億港元。
目前,中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)仍處于快速增長(zhǎng)階段,這條賽道正逐漸變得擁擠。商業(yè)化仍處于初步階段,尚未形成穩(wěn)定的銷售收入的諾誠(chéng)健華能否順利闖關(guān)科創(chuàng)板?A+H上市后,諾誠(chéng)健華能迎來亮眼表現(xiàn)嗎?
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