作為巴菲特的摯友,伯克希爾哈薩韋的副董事長(zhǎng),查理·芒格在中國(guó)有大量的投資者粉絲。
但這位98歲老人近期的一個(gè)做法卻讓人大感意外。
據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)披露的信息,芒格長(zhǎng)期擔(dān)任董事長(zhǎng)的每日期刊公司(Daily Journal)日前的最新美股持倉(cāng)組合中,阿里巴巴的持倉(cāng)大幅減少了一半。
但此前的2月份,這家公司的年會(huì)上,查理芒格剛剛“夸贊”了一把阿里巴巴。他說(shuō)阿里巴巴是“合適”的投資標(biāo)的,投資這個(gè)公司讓他感到“舒適”。
但一個(gè)月后的最新公告顯示,芒格又減持了阿里巴巴的美股,而且直接砍倉(cāng)一半。
芒格此番減持,意欲何為?他究竟在這個(gè)月里嗅到了什么?
01“不貪多”的芒格
巴菲特曾有個(gè)著名的論斷,人一生只需要20個(gè)優(yōu)秀上市公司就足以了。
芒格還要極致,他持有的股票數(shù)量通常在5個(gè)上下。
在他擔(dān)任董事長(zhǎng)的每日期刊公司近年的投資組合中,通常只有很少數(shù)量的公司,而阿里巴巴就在其中。
2021年末的公告顯示,每日期刊公司持有2.126億美元的美股(相關(guān)法規(guī)只要求披露美股持倉(cāng))。
這五家公司是,美洲銀行(9480.6萬(wàn)美元)、富國(guó)銀行(7713.9萬(wàn)美元)、阿里巴巴(3264萬(wàn)美元)、美國(guó)合眾銀行(744.1萬(wàn)美元)、浦項(xiàng)制鐵(57.7萬(wàn)美元)。
此外,每日期刊公司還有自己穩(wěn)定發(fā)展的主業(yè),提供各種廣告信息服務(wù),并提供法律相關(guān)的案件管理軟件系統(tǒng)服務(wù)。
這樣屈指數(shù)來(lái),芒格近年看上的生意不過(guò)六樁。
02讓人舒適的“生意”?
芒格是怎么看待阿里巴巴這樁生意,可以從他在公開(kāi)場(chǎng)合的一些發(fā)言中看出。
在今年2月舉行的每日期刊公司年度股東大會(huì)上,他曾表示:
“我覺(jué)得阿里巴巴是一個(gè)合理的投資,至少目前來(lái)看,買入阿里巴巴股票并沒(méi)有看起來(lái)風(fēng)險(xiǎn)那么巨大?!?/p>
他還在該次大會(huì)上表示,阿里巴巴競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng),即便在競(jìng)爭(zhēng)激烈的零售領(lǐng)域也有極佳競(jìng)爭(zhēng)力?!?strong>投資阿里巴巴是讓我感到舒適的投資決策。”
他還為阿里股價(jià)的下跌做解釋:持有有價(jià)證券就會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn),可能是虧錢,也可能是股價(jià)下降。我們會(huì)有一些措施去規(guī)避損失,對(duì)一些小幅的回撤并不介意。
但資事堂梳理的相關(guān)公告卻顯示,2021年一季度起逐季增倉(cāng)阿里巴巴(美股ADS)的每日期刊公司,在最新的一季度摸出現(xiàn)減持。
減持規(guī)模達(dá)到30.21萬(wàn)股,相比去年末砍倉(cāng)一半。
而同期,阿里巴巴在美股和港股的成交價(jià),都一度創(chuàng)下了近幾年的新低(見(jiàn)下圖)。
所以,無(wú)論是言行不一致,還是低位砍倉(cāng),這似乎都大大不同于投資大眾心目中的查理芒格的形象。
這究竟發(fā)生了什么?
033月末辭去董事長(zhǎng)
撇開(kāi)阿里巴巴期間發(fā)生了什么情況,每日期刊公司在2022年一季度發(fā)生了一件大事。
就是芒格退休了。
3月28日,在每日期刊公司提交的一份給當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門的文件中顯示,查理·芒格已決定在該公司工作45年后,將卸任董事長(zhǎng)一職。
此前在該公司今年2月的年會(huì)上,查理·芒格就透露過(guò) “接任的計(jì)劃未來(lái)不久就會(huì)執(zhí)行”。
果然短短一個(gè)多月后,芒格正式卸任董事長(zhǎng)。
芒格卸任這個(gè)事項(xiàng),給每日期刊公司減持阿里帶來(lái)了一種解釋的可能,即此次操作已不再由芒格主導(dǎo):
他或許依然看好某家公司,但98歲的他可能已不再做主。
這個(gè)事情同樣發(fā)生在巴菲特的公司里,過(guò)去幾年,伯克希爾連續(xù)操作了多次科技股和航空股投資,其風(fēng)格和手法和巴菲特早年的風(fēng)格有了不小的差異。
業(yè)內(nèi)多次揣測(cè),巴菲特可能早已分倉(cāng)給其他基金經(jīng)理管理資產(chǎn)。甚至,他已逐步退出一線的決策,而只是把關(guān)。畢竟巴菲特也已91周歲高齡。
04幾個(gè)可能的原因
還有幾種可能:
其一、芒格可能確實(shí)不看好這家公司,在今年2~3月份的某些時(shí)刻,他發(fā)現(xiàn)了一些他不能容忍的跡象,導(dǎo)致他不得不在低位斬倉(cāng)。
其二、還有可能是另存隱情——比如轉(zhuǎn)換阿里巴巴至港股市場(chǎng)。
阿里巴巴同時(shí)也在香港市場(chǎng)掛牌交易,價(jià)格和美股表現(xiàn)相當(dāng)接近。而芒格選擇了轉(zhuǎn)換部分持倉(cāng)到港股市場(chǎng)。
這類操作在資管界早有先例。
2020年8月,新加坡主權(quán)基金淡馬錫、英國(guó)百年資管巨頭柏基投資(Baillie Gifford)將持有的阿里巴巴美國(guó)存托憑證轉(zhuǎn)換為港股,轉(zhuǎn)換量分別占其頭寸的50%和20%。
其三、持有人推動(dòng)變化:
由于芒格的巨大威望,所以外界幾乎忽略每日期刊公司的其他股東。
但其實(shí),很早以前,就有不少大鱷級(jí)別的金融機(jī)構(gòu)投資每日期刊公司。
根據(jù)該公司去年末的披露,有兩家大型買方機(jī)構(gòu)是每日期刊公司的大股東,包括Roseman Wagner Wealth Management、資管巨頭貝萊德。
隨著芒格的卸任,部分股東也可能推動(dòng)投資組合和風(fēng)格的調(diào)整。
總體上說(shuō),本次減持阿里巴巴,并不能推斷芒格就出現(xiàn)了“出爾反爾”,相反在更多的信息出現(xiàn)前,各種可能的原因都存在。
關(guān)鍵詞: 出爾反爾
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