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中國第一豬倌,“一不小心”賺了8688萬 2022-04-11 09:41:21  來源:36氪

上周五,“豬茅”牧原股份被曝出董事長炒股“補貼”公司養(yǎng)豬的趣聞。

根據(jù)上面的公告,2021年8月25日-2022年2月17日期間,牧原股份董事長秦英林、高級管理人員徐紹濤通過買賣公司可轉(zhuǎn)債分別獲利8688萬元、6.9萬元,構(gòu)成短線交易。

盡管公告中聲稱,秦英林不具有短線交易的主觀故意,也不存在利用短線交易謀求利益的目的。但在周五,秦英林仍收到了深交所的監(jiān)管函。

秦總也因此被調(diào)侃“為公司炒股”, 8600多萬利潤都要上繳公司,差不多一個“小目標”就這樣沒了。

這身價千億的豬企老板為何在乎斷線交易這些小錢?且不論是否貴人事忙記錯時日,僅是把自己的可轉(zhuǎn)債賣掉都已讓投資者疑慮是否自家老板對未來的經(jīng)營沒有信心?

今天故事的主角就是生豬養(yǎng)殖界大佬,中國第一豬倌,河南首富秦英林。

01秀才養(yǎng)豬記

給你幾個暴富方案,看看哪個更靠譜?

回到10年前賣房買茅臺;買彩票中頭獎;全國14億人每人給你一塊錢;養(yǎng)豬。

從現(xiàn)實角度看,唯養(yǎng)豬存在可能。

而在中國8000多年的養(yǎng)豬歷史中,無數(shù)的豬倌里,只有秦英林的故事,頗有丑小鴨變天鵝的色彩。

80年代,“養(yǎng)豬致富”的意識,流傳在河南廣大農(nóng)村。

七八十年代,養(yǎng)豬是真賺錢

彼時,還是高中生的秦英林,鼓動父親拿出全部積蓄800元買了20頭豬仔,結(jié)果因為缺乏防疫知識,死了19頭。

后來,小秦考入河南農(nóng)業(yè)大學(xué)畜牧獸醫(yī)專業(yè)。其實,當時畜牧專業(yè)最熱門的并不是養(yǎng)豬,而是養(yǎng)雞。同專業(yè)的校友中,也只有他一人從事養(yǎng)豬。

畢業(yè)后,秦一度被分配到食品公司?!按髮W(xué)生”加“鐵飯碗”,在當年是“有出息”的象征。但僅2年后,他就辭職和媳婦一起干起了養(yǎng)豬的行當。

1993年,秦英林的豬場開張,正準備大干一場,然而又遭遇到10年前同樣的打擊——首批22頭豬苗,全部因傳染病死亡。

1995年,豬棚中又有小豬病死。在向各方求證后,最終被確定是偽狂犬病。但當時國內(nèi)唯一生產(chǎn)偽狂犬病疫苗的企業(yè),遠在哈爾濱。從河南去買,最快也要10天,遠水解不了近渴。

最后,是省畜牧局通過空運,2天就搞定了疫苗。

這次事件,對秦英林、乃至整個中國的養(yǎng)豬生涯,都是一個大事件——知識的力量讓養(yǎng)豬變得更為科學(xué),父輩們的悲劇將不再重演。

但這知識解決了怎么把豬養(yǎng)大的難題。豬仔長大后,該怎么把賣出去呢?

長久以來,市面上的豬販子都有一套收購標準:第一看體長,第二看背膘,第三看臀部,最后再看瘦肉率。

前面幾個倒好說,完全可以通過優(yōu)化豬種來解決。但瘦肉率這檔子事,是個大難題。

2000年前后,也不知道是誰起的頭,使用瘦肉精提高瘦肉率,成為行業(yè)的“捷徑”與潛規(guī)則。

2006年,上海爆發(fā)瘦肉精事件,300多人同時中毒。

一時間人心惶惶,消費者們“聞豬色變”,廋肉精成了各大食品公司和豬企的黑天鵝。

來源:新華網(wǎng)

而牧原股份當年因為堅持不喂瘦肉精,成為業(yè)內(nèi)一股清流。不僅央視做專題報道,全國各地都有許多養(yǎng)殖戶跑到公司豬場學(xué)習(xí)。

名聲在外,雪花般的訂單隨之而來。

除了國內(nèi)源源不絕的訂單,2007年,牧原先后搞定16個國家的出入境檢驗檢疫局,生豬出口規(guī)模達到202萬頭。

而食品安全,對消費者意味著健康,對企業(yè)來說意味著利潤,對資本來說意味著更大的財富空間。

對投資者來著,則意味著機會。

02飛上廣寒宮

2017年,豬價再度進入下行周期。

國內(nèi)豬企原本只是等待豬價上行,沒想到卻等來了非洲豬瘟。

2018年,二師兄遠在非洲的老表染上豬瘟,不僅要被抬棺,還很容易傳染。流傳到國內(nèi),直接導(dǎo)致當年全國豬肉減產(chǎn)四分之一。

而中國豬肉產(chǎn)量占全球一半,每年還需進口,可見我們有多喜歡吃豬肉。老百姓可以忍住不買房子,不吃豬肉實在忍不了。

剛需加上稀缺,二師兄各種光環(huán)加深,身價直飛廣寒宮。

時也命也。豬兄倒了大霉,資本市場的一波造富神話卻因此進入高潮。而牧原作為龍頭企業(yè),且收入97%來自養(yǎng)豬,業(yè)績提振預(yù)期最明顯。

2019年,牧原賣出1025萬頭生豬,凈利潤61億元,同比增1075%。2020年,業(yè)績繼續(xù)飆升,凈利潤274.5億元,增速為349%。

亮眼的業(yè)績吸引了眾多前來淘金的資本。2018年底,牧原的股東戶數(shù)僅1.8萬,而到去年9月底,這一數(shù)字接近30萬。

反映到股價上,2019-2021年初,牧原股份走出了茅臺的味道,市值一度超過4000億。

秦英林夫婦的身家財富,也從2018年的245億元,最高漲至1900億元,把雷軍、王健林、劉強東等大佬都甩在身后。

在豬價大幅波動之際,牧原能取得這樣的經(jīng)營結(jié)果,可以從兩個方面來看。

第一,抓住時機。

牧原的養(yǎng)殖模式為自繁自養(yǎng),與其他豬企采用的農(nóng)戶散養(yǎng)養(yǎng)殖模式有很大不同。

比如,2019年,溫氏、新希望、正邦、天邦這4家,都沒有從牧原買豬,說明自己是夠用的。但到2020年,這四家都開始買種豬,說明已經(jīng)告急。

當市場缺豬的時候,牧原不僅能從快速上漲的豬價中收益,而且還可以在種豬和仔豬上大賺一筆。

通過比較各家豬企的銷售毛利率也可看到,截至去年三季度,牧原的毛利率最高,達到了24.12%。對比之下,新五豐、溫氏股份、天邦股份、新希望、正邦科技等豬企毛利率均為負。

第二,有錢任性。

就如同我們買股票被套的心態(tài)一樣,“能貴一點就稍微貴一點”。

生豬行業(yè)也有這樣的特點。任何價格上的細微波動,都會迅速被市場捕捉。豬企只要略微降價,就能迅速把豬賣出去。

這種策略看似簡單,卻是養(yǎng)殖場、屠宰場以及數(shù)不清的豬販子無法承受的。

所以說,養(yǎng)豬這個事情,本身不是“學(xué)不會”的東西,競爭優(yōu)勢很大程度上來自資金和人力。

問題是,這些錢,究竟是哪來的。

但隨著業(yè)績和股價節(jié)節(jié)攀升,業(yè)界對牧原質(zhì)疑越來越深。關(guān)聯(lián)交易、存貸雙高、豪華豬圈,是質(zhì)疑的核心。

去年底,牧原被爆出直接或間接控股的31家公司承兌的商票持續(xù)逾期,累計逾期余額為2125.73萬元,逾期余額為1666.88萬元。

此外,自從康得新122億存款不知所蹤,康美藥業(yè)300億貨幣資金不翼而飛,對于“存貸雙高”類企業(yè),市場愈發(fā)警惕。

尤其農(nóng)業(yè)股向來是造假的重災(zāi)區(qū),比如“豬被餓死”的雛鷹農(nóng)牧,又比如“一跑再跑”的獐子島。

所謂“存貸雙高”,即在銀行存了大量現(xiàn)金或等價物,同時又借了大量貸款。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看,牧原也屬于這類公司。

2020年三季度,牧原公司賬上有225億貨幣資金,較上一年底增加105.76%。但各種流動性負債和應(yīng)付債券合計也達到275.58億元,較2019年增225.4%。

但“存貸雙高”不一定是財務(wù)造假,關(guān)鍵看是否符合公司的生產(chǎn)經(jīng)營邏輯。比如,房地產(chǎn)企業(yè)就需要加大杠桿拿地。

去年,河南省某處偏僻鄉(xiāng)間,一座占地2800畝、耗資50億的超級養(yǎng)豬場剛剛落成。路透社探訪后,稱其為“全球規(guī)模最大的單體養(yǎng)豬場”,相當于美國典型養(yǎng)豬場的10倍。

自建豬場決定了牧原對于土地和資金的需求都非常大,最終形成類似房地產(chǎn)開發(fā)的養(yǎng)豬模式:拿地、融資、建廠。

“牧原每年賣豬賺到的錢,都不夠建養(yǎng)豬場的,所以必須不斷融資。”

03倒在黎明前?

萬物皆有周期,無非強弱不同。

強周期更容易被識別、被把握,譬如春耕秋收,日出而作、日落而息,都是對強周期的順應(yīng)和利用。

放到資本市場來說,處在強周期行業(yè)的優(yōu)秀公司,必定也是駕馭周期的高手。景氣時賺利潤,不景氣時賺規(guī)模。

而規(guī)模最具代表性的指標,是銷量。在養(yǎng)豬行業(yè)中,就是生豬出欄數(shù)。

4月6日晚間,牧原發(fā)布了2022年3月份生豬銷售簡報。其中,牧原股份銷售生豬598.6萬頭(仔豬銷售52.7萬頭),同比增長111.3%。銷售均價11.67元/公斤,同比下降49.72%。2022年1-3月份,該公司共銷售生豬1381.7萬頭。

僅從3月數(shù)據(jù)看,比正虹、東瑞、金新農(nóng)、天邦、傲農(nóng)、新希望和溫氏這7家上市豬企的總出欄數(shù)還要高215萬頭。

一打七綽綽有余。

來源:公告

但這并非就一定是好事。如果是在去年3月,這個數(shù)據(jù)絕對讓人羨慕到眼紅。但去年3月,豬價是23.21元/公斤,今年3月,已經(jīng)滑落至11.67元/公斤。

再考慮到3月份的飼料成本明顯高于1-2月份,按照牧原最新成本16元/公斤來算,假設(shè)每頭豬均重100公斤,每賣出一頭要虧400元左右——賣得越多,反而虧得更多。

忽略其他次要因素,僅做個簡單的乘法,在過去的3月,牧原虧損就超過30億!

經(jīng)營者難道不知道現(xiàn)在越出欄越虧?當然不是,無奈形勢所逼。

先從豬的生長周期來看。

今年3月出欄的生豬,基本來自去年10月投放的幼豬。

而去年10月,牧原正好通過仔豬大賺一筆。但到去年底,仔豬的價格已經(jīng)低到不如自己育肥,最終造成今年3月的出欄總量爆表。

再從現(xiàn)金流來看。

牧原明顯被現(xiàn)金流支出綁架了。據(jù)3月23日披露的投資者問答記錄,今年1-2月,牧原銷售數(shù)量低、實際銷售天數(shù)較少,存在一定的經(jīng)營現(xiàn)金流流出。

進入3月,公司經(jīng)營現(xiàn)金流逐步恢復(fù)到動態(tài)平衡狀態(tài),將日常維持100億元左右的資金儲備,生豬銷售也逐漸恢復(fù)到正常水平。

由此可見,牧原公司每月的出欄計劃,在一定程度上是受到現(xiàn)金流的指引。

而從整個一季度來看,根據(jù)上面的數(shù)據(jù),牧原虧損可能在60億元以上。相比去年預(yù)計的65-80億元凈利潤,正好倒過來。

過去兩年,豬企都賺翻了。一方面以豬瘟催動的減產(chǎn)漲價,另一方面則是因為國家層面的鼓勵,使得整個農(nóng)牧行業(yè)都在擴張。

但高盈利期畢竟不能長遠,如今豬價已經(jīng)跌到谷底,各家必須得拼產(chǎn)業(yè)鏈、拼管理水平、拼成本控制,在這樣的背景下,不排除部分企業(yè)會因資金鏈斷裂或負債率過高而被淘汰。

雖然相較其他豬企,牧原從這場豬周期豪賭中幸存的概率更大。

大部分豬企在上行周期賺得有多厲害,在下行時跌得就有多慘淡。

人們都說,站在風(fēng)口上,豬都能飛起來。風(fēng)口過去,飛上天的豬會不會掉下來摔死?

關(guān)鍵詞: 中國第一

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