近日，市場(chǎng)資金出現(xiàn)較大分歧，出現(xiàn)固守新能源產(chǎn)業(yè)鏈與抄底消費(fèi)、醫(yī)藥兩大陣營(yíng)。從中期角度上來(lái)看，科技、順周期等細(xì)分賽道仍然是投資者搶籌的對(duì)象。

7月5日以來(lái)，北向資金在此前經(jīng)歷短暫的凈流出后恢復(fù)凈流入狀態(tài)。整個(gè)6月，北向資金加速涌入科技成長(zhǎng)板塊。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，各路資金朝著代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向的板塊集中已是大勢(shì)所趨。相比短期估值，機(jī)構(gòu)投資者可能更看重產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。

而從全球范圍來(lái)看，股票市場(chǎng)的吸引力與日俱增。據(jù)高盛最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年上半年，流入全球股票基金的資金規(guī)模高達(dá)5800億美元，創(chuàng)下歷史新高。

北向資金青睞兩大板塊

近一段時(shí)間內(nèi)，A股波動(dòng)有所加劇，行業(yè)分化依舊突出。截至7月7日，6月以來(lái)，電氣設(shè)備、電子、汽車、化工等行業(yè)漲幅居前;而家用電器、食品飲料、非銀金融等跌幅較多，休閑服務(wù)下跌幅度超過(guò)15%，為跌幅最多的行業(yè)。

安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者分析，6月人民幣結(jié)束前期短期快速升值的勢(shì)頭，兌美元匯率從6.37回升至6.47。海外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)強(qiáng)勁，美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，長(zhǎng)遠(yuǎn)看通脹壓力邊際下降，但就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)還需要時(shí)間。因此，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)不會(huì)推出進(jìn)一步的緊縮政策，全球資金風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，也使得A股市場(chǎng)資金進(jìn)一步充裕。

數(shù)據(jù)顯示，6月凈流入較多的行業(yè)板塊主要有電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源。“這些板塊一方面是處于業(yè)績(jī)超高速增長(zhǎng)階段，另一方面是股價(jià)經(jīng)過(guò)一季度指數(shù)大幅下挫，其市值處在相對(duì)低位。特別是電子、計(jì)算機(jī)領(lǐng)域受疫情影響，產(chǎn)品緊缺程度之大超過(guò)很多投資者預(yù)期。同時(shí)，機(jī)構(gòu)也看好這些板塊未來(lái)廣闊的國(guó)產(chǎn)替代空間，可以說(shuō)在短中長(zhǎng)期都具有很高的投資價(jià)值。”劉巖談道。

資金方面，6月初以來(lái)，北向資金流入A股的速度較高峰時(shí)期有所下降，6月單月累計(jì)凈流入額為150億元左右。6月28日～7月2日，北向資金連續(xù)多日凈流出。不過(guò)，7月5日，北向資金恢復(fù)凈流入態(tài)勢(shì)。

值得注意的是，6月中旬以來(lái)，北向資金加快流入科技板塊。國(guó)盛證券研究所發(fā)布的策略報(bào)告顯示，6月前兩周，周期板塊仍是北上主要流向，累計(jì)凈流入84.70億元，而科技成長(zhǎng)板塊僅流入約23.22億元。但6月后兩周，科技成長(zhǎng)板塊累計(jì)凈流入約57.82億元，周期及其他板塊僅流入約18.19億元。期間，電子、電氣設(shè)備和計(jì)算機(jī)行業(yè)，分別凈流入85.43億元、44.27億元和38.73億元;食品飲料、有色金屬和傳媒行業(yè)則流出居多。

在ETF市場(chǎng)上，由于6月科技ETF贖回最多，機(jī)構(gòu)近期的抄底動(dòng)作較為明顯。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至7月7日，6月以來(lái)，科創(chuàng)50ETF、中概海外互聯(lián)ETF、中證主要消費(fèi)ETF均獲得了大筆資金流入。其中，科創(chuàng)50指數(shù)、中概海外互聯(lián)指數(shù)標(biāo)的分別囊括了科技類企業(yè)以及在國(guó)外上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

此外，招商證券定量任瞳團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月28日～7月2日，滬深300ETF、上證50ETF分別凈流出41.03億元和19.62億元，大盤指數(shù)整體流出78.45億元，TMT、中游制造板塊也為凈流出，但金融地產(chǎn)板塊凈流入38.27億元;7月6日，上證50ETF、滬深300ETF、科創(chuàng)50ETF獲得市場(chǎng)資金抄底，QDII-ETF、醫(yī)藥生物板塊也實(shí)現(xiàn)凈流入，而TMT、金融地產(chǎn)和周期板塊出現(xiàn)凈流出;7月7日，資金逢高減持了軍工ETF、新能車ETF、有色ETF等上漲標(biāo)的。

“估值較高的板塊出現(xiàn)凈流出，估值較低的板塊出現(xiàn)凈流入，這都是‘市場(chǎng)先生’的基礎(chǔ)操作。”劉巖指出，經(jīng)過(guò)前一段時(shí)間的熱潮，TMT、金融地產(chǎn)和周期板塊都出現(xiàn)不同程度的上漲，一部分資金選擇暫時(shí)退出，這是市場(chǎng)博弈的正常行為。

“但是，從長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，板塊之間總是此起彼伏，一部分成長(zhǎng)性更好、成長(zhǎng)空間更大的板塊才有機(jī)會(huì)給投資人帶來(lái)超額收益。關(guān)注板塊變化，更應(yīng)該關(guān)注板塊成長(zhǎng)邏輯的變化，這也是大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者很少調(diào)整策略的原因。”劉巖強(qiáng)調(diào)。

分化行情VS分批建倉(cāng)

全球范圍內(nèi)，股票正在成為最具吸引力的一類資產(chǎn)。據(jù)媒體引用高盛交易員的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年上半年流入全球股票基金的資金達(dá)5170億美元，刷新歷史最高記錄，是2017年同期的2.6倍。其中，2021年二季度全球股票基金流入1690億美元，也是有史以來(lái)同期最高。

A股也不例外，其近年來(lái)的吸金能力逐漸加強(qiáng)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月7日，今年以來(lái)，北向資金凈流入已接近2253億元。此外，6月以來(lái)，新成立的權(quán)益類基金首發(fā)規(guī)模合計(jì)超過(guò)1400億元，二季度新成立的權(quán)益類基金總規(guī)模則達(dá)到3200億元。

在此背景下，A股的結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈。如3月中下旬以來(lái)，基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動(dòng)性相對(duì)充裕的環(huán)境，A股市場(chǎng)風(fēng)格加速切換，主題投資趨于活躍。

國(guó)信證券首席策略分析師燕翔在近期的研報(bào)中指出，當(dāng)前市場(chǎng)投資者普遍感受到，一些代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)，主要集中在科技、綠色、消費(fèi)領(lǐng)域，雖然已經(jīng)漲幅很大且估值較高，但始終受到市場(chǎng)追捧。而與之相反的是，一些傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊在長(zhǎng)期低估值之后，估值甚至還會(huì)創(chuàng)新低，無(wú)人問(wèn)津。市場(chǎng)資金在很明顯地向這些代表未來(lái)方向的產(chǎn)業(yè)集中。

由此，把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)的難度也在加大。

在劉巖看來(lái)，A股分化行情下，投資者如若能做到“著眼成長(zhǎng)性、相對(duì)低位、分批建倉(cāng)、足夠的耐心”，就有較大機(jī)會(huì)把握到結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。但對(duì)于此前估值漲幅較快的板塊要保持清醒，耐心等待技術(shù)性回調(diào)機(jī)會(huì)，堅(jiān)持分批分期逐步建倉(cāng)。如此，安全邊際會(huì)大大提高。

“特別是在投資者非常看好行業(yè)未來(lái)的情況下，更應(yīng)該保持長(zhǎng)期投資心態(tài)。醫(yī)藥、新能源無(wú)疑都是未來(lái)長(zhǎng)期向好的行業(yè)板塊，雖然短期價(jià)格漲幅較快，但從國(guó)家戰(zhàn)略角度來(lái)看，都是我國(guó)未來(lái)增長(zhǎng)最快的產(chǎn)業(yè)方向之一。因此，在這些板塊認(rèn)真梳理研究，耐心等待投資時(shí)機(jī)，將會(huì)遇到不錯(cuò)投資機(jī)會(huì)。”他進(jìn)一步指出。

盈象資產(chǎn)董事長(zhǎng)呂宜振則表示，結(jié)構(gòu)性行情已經(jīng)主導(dǎo)市場(chǎng)很長(zhǎng)時(shí)間，可以追溯到2017年，隨著機(jī)構(gòu)投資者占比提升以及外資持續(xù)流入，A股分化已經(jīng)變成常態(tài)。要把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可以從以下幾個(gè)角度挖掘股票：其一，消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)里具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的公司;其二，新興產(chǎn)業(yè)的景氣周期，如科技和新能源;其三，智能制造等其他行業(yè)里真正具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司;其四，周期行業(yè)的階段性機(jī)會(huì)，但其對(duì)交易能力的要求比較高。另外，對(duì)于醫(yī)藥、新能源等漲幅較大的板塊，需要進(jìn)一步挖掘其中真正具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性且估值與成長(zhǎng)匹配的公司。

呂宜振認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)處于景氣周期中，重點(diǎn)公司全年業(yè)績(jī)將有良好表現(xiàn)，這點(diǎn)在部分公司中報(bào)預(yù)增中得到驗(yàn)證。而“缺芯”“卡脖子”“國(guó)產(chǎn)替代”這幾個(gè)詞不斷被提及，側(cè)面說(shuō)明半導(dǎo)體行業(yè)值得長(zhǎng)期看好。

他還指出，在“碳中和”的大背景下，新能源車的滲透率不斷提升，鋰電行業(yè)需求強(qiáng)勁。隨著新產(chǎn)能釋放，相關(guān)公司盈利能力得到進(jìn)一步支撐。

展望三季度，天弘基金相關(guān)人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)景氣呈現(xiàn)高位波動(dòng)態(tài)勢(shì)。隨著中國(guó)新增社融增速進(jìn)一步放緩，內(nèi)需對(duì)于經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)將會(huì)逐漸趨弱，而全球經(jīng)濟(jì)從疫情中的逐步恢復(fù)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段，這將使得我國(guó)出口保持一定程度的韌性，延續(xù)向好態(tài)勢(shì)。由于印度、東南亞等國(guó)家疫情反復(fù)導(dǎo)致出口受阻，中國(guó)在全球出口份額將持續(xù)提升。投資端，地產(chǎn)基建平穩(wěn)回落，制造業(yè)投資上行仍有空間，但原材料價(jià)格上漲之下部分中游行業(yè)盈利壓力較大。

“三季度市場(chǎng)將以震蕩為主，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多。三季度正值半年報(bào)預(yù)告、半年報(bào)披露期，疊加需求旺季，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高以及預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)高增速可持續(xù)的企業(yè)會(huì)受到市場(chǎng)青睞。”該人士指出。

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